O investidor Ray Dalio, fundador da gestora Bridgewater Associates, afirma que a venda dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos (Treasuries) está longe de chegar ao fim. Ele destaca que o aumento no endividamento do governo e das empresas ocorre em um momento em que a demanda de grandes compradores tradicionais está se enfraquecendo.
Desafios para a economia
Em uma publicação no LinkedIn, Dalio mencionou que os EUA estão entrando em uma fase onde a crescente oferta de títulos está elevando os rendimentos. Isso, por sua vez, encarece o custo dos empréstimos e aumenta ainda mais o nível da dívida. O investidor acredita que esse ciclo não terminará até que os juros mais altos impactem a economia e os mercados financeiros a ponto de reequilibrar a oferta e a demanda. Ele afirmou que “o bear market de títulos provavelmente ainda tem um longo caminho pela frente”.
Visões contrastantes
Dalio tem alertado sobre uma possível crise da dívida americana e recomenda que investidores vendam títulos e adquiram ouro. Sua perspectiva pessimista contrasta com a visão de alguns investidores e analistas, como os da BlackRock e da Morgan Stanley Investment Management, que se tornaram mais otimistas após o rendimento do Treasury de 10 anos alcançar os maiores níveis em quase 25 anos, perto de 5,4%. Este ano tem sido desafiador para os títulos, com um índice da Bloomberg que rastreia os Treasuries apresentando uma perda de aproximadamente 2,4%. O aumento dos preços de energia e a resiliência da economia levaram o Federal Reserve a aumentar os juros, enquanto a elevada emissão de dívidas tem pressionado ainda mais o mercado.
Dívida em níveis preocupantes
Dalio estima que a relação entre a dívida americana, que inclui o total de empréstimos e os custos do serviço da dívida em relação à receita do governo, atingiu seu ponto mais alto desde a Segunda Guerra Mundial e deve se agravar nos próximos anos. Ele prevê que o governo precisará rolar cerca de US$ 10 trilhões em obrigações que vencem este ano e contrair novos empréstimos de aproximadamente US$ 2,1 trilhões. O investidor alerta que uma leve diminuição no interesse dos investidores em reinvestir pode causar um significativo rombo financeiro.
Preocupações com credores estrangeiros
Dalio expressa preocupação com a possibilidade de que o apetite de alguns dos principais credores estrangeiros dos Estados Unidos, como China e Japão, diminua. As autoridades japonesas podem incentivar investidores locais a reduzir sua posição de US$ 1,1 trilhão em Treasuries e repatriar capital para apoiar a moeda e o mercado de títulos do Japão. Além disso, o aumento dos rendimentos no Japão poderia facilitar esse movimento.
Concorrência por capital
O Tesouro americano também enfrenta uma crescente concorrência por capital, já que as empresas estão aumentando a venda de dívida e ações para financiar a expansão da inteligência artificial. Dalio observou que os investidores estão começando a exigir “concessões maiores para absorver a oferta” e caracterizou o mercado de crédito corporativo como um “canário na mina de carvão”. Ele conclui que, considerando todas essas mudanças na oferta e demanda, tem sido mais fácil estar vendido do que comprado em Treasuries.
